2024-04-1-124-001

李某某等操纵证券市场案

——操纵证券市场犯罪违法所得的认定 

关键词：刑事 操纵证券市场罪 违法所得 操纵期间 

基本案情

2019年9月至2020年11月，被告人李某某为谋取非法利益，使用其实际控制 的450余个他人名下证券账户，集中资金优势及持股优势，连续买卖“大连 A”“B轴承”“C科技”等3只股票，操纵相关股票的交易价格和交易量。其间，被告人邱某某协助李某某发布交易指令，组织李某、胡某某、唐某某（均另 案处理）等人实施下单交易。

2019年9月18日至2020年11月27日连续289个交易日，李某某控制的证券账 户组持有“大连A”证券的流通股份数量达到该股实际流通股份总量的10%以上，其中，连续10个交易日的累计成交量达同期该股总成交量的50%以上。2019年 10月8日至2020年2月13日连续86个交易日，李某某控制的证券账户组持有“B轴 承”证券的流通股份数量达到该股实际流通股总量的10%以上，其中，连续10个 交易日的累计成交量达同期该股总成交量的20%以上。2020年9月30日至同年 11月4日连续20个交易日，李某某控制的证券账户组内持有“C科技”证券的流 通股份数量达到该股实际流通股总量的10%以上，其中，连续10个交易日的累计 成交量达同期该股总成交量的20%以上。

上海市第一中级人民法院于2023年6月29日作出（2022）沪01刑初13号刑事 判决：被告人李某某犯操纵证券市场罪，判处有期徒刑六年，并处罚金人民币 一千万元；违法所得予以追缴，犯罪工具予以没收。宣判后，没有上诉、抗诉，判决已发生法律效力。

裁判理由

法院生效判决认为：本案操纵证券市场的违法所得不宜以浮盈金额2.81亿 余元认定，以实际获利情况认定违法所得更为妥当。理由如下：其一，根据被 告人李某某等被控制日等日期，审计认定李某某、邱某某等人操纵股票账面浮 盈合计2.81亿余元。其二，审计截止日后，李某某实际控制的证券账户组内仍 持有大量股票未能出仓，主要持仓股票“大连A”与“C科技”在审计截止日后 连续数日跌停，持股股价大幅下跌。综上，李某某等人所持股票在审计日后总 体出现大幅亏损。审计日后虽非操纵证券市场行为实行期间，但与操纵证券市 场行为紧密相关，以实际获利情况认定其违法所得更为妥当。

裁判要旨

1.操纵行为获利的本质是通过扭曲市场价格机制获取利益。应当将证券交 易价量受到操纵行为影响的期间，作为违法所得计算的时间依据。操纵行为的 终点原则上是操纵影响消除日，在交易型操纵中，如行为人被控制或账户被限制交易的，则应当以操纵行为终止日作为操纵行为的终点。 

2.违法所得应当先确认操纵期间内的交易价差、余券价值等获利，而后从中剔除正常交易成本。受其他市场因素影响产生的获利原则上不予扣除，配资利息、账户租借费等违法成本并非正常交易行为产生的必要费用，亦不应扣除。 

3.以违法所得数额作为操纵证券市场犯罪情节严重程度的判断标准，是为了对行为人科处与其罪责相适应的刑罚，故应以操纵期间的不法获利作为犯罪情节 的认定依据；对行为人追缴违法所得，是为了不让违法者从犯罪行为中获得收 益，故应按照亏损产生的具体原因进行区分认定，因行为人自身原因导致股票 未能及时抛售的，按照操纵期间的获利金额进行追缴；因侦查行为等客观因素 导致股票未能及时抛售的，按照实际获利金额进行追缴。

关联索引

《中华人民共和国刑法》第182条

一审：上海市第一中级人民法院（2022）沪01刑初13号刑事判决（2023年 6月29日）